L’ammissione al passivo degli strumenti finanziari partecipativi: tra equity e debt

Gli strumenti finanziari partecipativi sono ammissibili al passivo fallimentare quando pre-sentano caratteristiche sostanzialmente creditizie piuttosto che partecipative. La presenza di un diritto di recesso incondizionato con obbligo di rimborso del capitale, l’assoggettamento al rischio di im-presa per la sola porzione della remunerazione del capitale investito e l’assenza di diritti patrimoniali partecipativi (assenza di diritto agli utili o alla distribuzione delle riserve), insieme con una struttura di diritti patrimoniali analoga a quelli degli obbligazionisti, qualificano lo strumento come titolo di debito equiparabile alle obbligazioni ai sensi dell’art. 58, legge fall., La valutazione della prevalenza di una causa di finanziamento piuttosto che di partecipazione al capitale di rischio deve privilegiare la so-stanza economica dell’operazione rispetto alla denominazione formale ed alla sua imputazione a bilancio.